中新經(jīng)緯客戶端9月16日電 (張澍楠)為支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,降低社會融資實際成本,央行決定于今日(16日)起全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。這是央行自今年1月后,第二次宣布全面降準(zhǔn)。
“全面降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)”雙箭齊發(fā)
在國常會議提出要“及時運用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具”兩天后,降準(zhǔn)來了。9月6日,央行宣布將于2019年9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(不含財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。此外,再額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點,于10月15日和11月15日分兩次實施到位,每次下調(diào)0.5個百分點。
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,此次降準(zhǔn)釋放長期資金約9000億元,其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元,定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。該負(fù)責(zé)人還稱,此次降準(zhǔn)可有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實體經(jīng)濟(jì)的資金來源,還降低銀行資金成本每年約150億元。
這是央行2019年內(nèi)第三次降準(zhǔn),也是第二次全面降準(zhǔn)。今年1月,央行宣布全面降準(zhǔn)1個百分點;5月,央行決定對聚焦當(dāng)?shù)、服?wù)縣域的中小銀行,實行較低的優(yōu)惠存款準(zhǔn)備金率。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析,此次降準(zhǔn)力度有3點超預(yù)期之處:一是未提及降準(zhǔn)后到期MLF不再續(xù)作,這意味著9月到期的MLF仍可能縮量續(xù)作;二是同時宣布全面降準(zhǔn)與定向降準(zhǔn),釋放資金量達(dá)9000億;三是雖然降準(zhǔn)時點與9月稅期重合,但9月并非繳稅大月,繳稅對于流動性的沖擊是暫時性的,降準(zhǔn)釋放的卻是長期資金。
東北證券研究總監(jiān)付立春對中新經(jīng)緯客戶端稱,降低存款準(zhǔn)備金率與利率LPR市場化改革一起成為央行進(jìn)行調(diào)控的主要工具。降準(zhǔn)或逐漸成為主要的貨幣政策對沖工具,為了應(yīng)對復(fù)雜化的國際環(huán)境以及潛在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險,預(yù)計未來降準(zhǔn)仍有空間。
中信證券研報認(rèn)為,定向降準(zhǔn)選擇省內(nèi)經(jīng)營城商行,既旨在解決流動性分層問題,有助于實現(xiàn)流動性精準(zhǔn)投放。另外,此次選擇省內(nèi)經(jīng)營城商行降準(zhǔn)亦是正向引導(dǎo)區(qū)域性銀行聚焦當(dāng)?shù),預(yù)計鄭州、青島、西安、蘇州銀行有望享受此次定向政策。
如何影響股市、樓市、債市
股市方面,中新經(jīng)緯客戶端梳理發(fā)現(xiàn),2018年以來已施行5次降準(zhǔn),前4次降準(zhǔn)正式生效當(dāng)日,A股上證綜指和深證成指均以綠盤報收。2019年的首輪降準(zhǔn)分兩次完成,生效當(dāng)日上證綜指和深證成指均以紅盤報收。
萬和證券認(rèn)為,目前,市場對后續(xù)MLF利率調(diào)整仍存一定預(yù)期,疊加政策利好、流動性環(huán)境等多重有利因素,A股市場風(fēng)險偏好改善有望延續(xù)。恒大集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平也認(rèn)為,降準(zhǔn)將利好股市。從總量來看,降準(zhǔn)釋放流動性,利率下行,資金嚴(yán)控流入房地產(chǎn),有助于股市上漲。
樓市方面,易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)分析,此次降準(zhǔn),符合預(yù)期,對于房地產(chǎn)行業(yè)也釋放積極信號。
他表示,今年下半年對于房地產(chǎn)市場的判斷總體是以悲觀為主,包括LPR政策,實際上最后的結(jié)論也會認(rèn)為房貸利率只會上升不會下調(diào)。但此次降準(zhǔn)說明了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)比過去的去杠桿更加重要,而房地產(chǎn)業(yè)本身也會繼續(xù)扮演穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的角色。
嚴(yán)躍進(jìn)還稱,降準(zhǔn)后,對于銀行的流動性有較大支持,同時也有助于后續(xù)銀行貸款政策的寬松化。由于10月份要推行新的LPR貸款定價機(jī)制,所以部分城市基點或有所上調(diào),但相對來說,銀行更有意愿積極放貸,這對樓市的貸款也是利好。
中原地產(chǎn)首席市場分析師張大偉分析,歷史看,只要降準(zhǔn),對于房地產(chǎn)來說肯定是利好,能緩解資金面壓力。但在當(dāng)下針對樓市政策收緊的情況下,利好有限。
“降準(zhǔn)肯定能夠緩解房地產(chǎn)企業(yè)的資金壓力,對于購房者來說,房地產(chǎn)貸款對于大部分銀行來說依然是優(yōu)質(zhì)信貸業(yè)務(wù)。降準(zhǔn)的目的當(dāng)然不是為了給樓市喘氣,但難以避免,樓市將有所獲益,市場有望平穩(wěn)!睆埓髠ト缡钦f。
對于債市,海通證券首席宏觀分析師姜超認(rèn)為,受制于短端利率穩(wěn)定,近一個月10年期國債利率在3%的阻力位難以突破。此次降準(zhǔn)有利于帶動短端利率下行,從而打開長端利率下行空間。
東吳證券表示,綜合來看,央行此次降準(zhǔn)和國常會基調(diào)一致,貨幣政策后期仍將維持寬松態(tài)度,同時可以看出貨幣政策依舊不是大水漫灌,其重點仍在降成本、調(diào)結(jié)構(gòu)上。因此,仍然看好四季度債券市場。
降準(zhǔn)之后還有什么?
2018年以來,“利率雙軌”現(xiàn)象仍然明顯,貨幣市場和債券市場利率已顯著下行,但金融機(jī)構(gòu)人民幣一般貸款加權(quán)平均利率僅微幅下行,距離實際利率水平“明顯降低”的目標(biāo)尚遠(yuǎn)。
在降準(zhǔn)已至而9月是否通過MLF“降息”尚不可知的時間里,市場期望通過央行的每個公開市場操作判斷下一步貨幣政策走向。中財期貨認(rèn)為,降準(zhǔn)之后,中國央行9月仍然大概率會跟隨美聯(lián)儲小幅降息。9月美聯(lián)儲大概率降息25基點,小概率降50基點。預(yù)計中國央行將調(diào)低MLF利率10基點以內(nèi),從而帶動LPR利率下行。
中財期貨稱,央行降息的必要性在于實體經(jīng)濟(jì)下行壓力頗大,僅通過降準(zhǔn)并不能有效刺激銀行放貸和實體信用擴(kuò)張,所以有必要通過降準(zhǔn)、降息相配合的方式,雙管齊下,以提高政策效果。而且,這也可能是寬松周期的開端。
中信證券研究所副所長明明表示,9月6日央行宣布全面降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)的組合超預(yù)期,但市場在9日央行沒有續(xù)作MLF后反應(yīng)平淡。相比于2018年以來的歷次降準(zhǔn)后的利率走勢,本次超預(yù)期降準(zhǔn)政策后市場反應(yīng)平淡主要原因在于對后續(xù)政策的擔(dān)憂。一方面,全面降準(zhǔn)后降息概率是否下降?另一方面,若降準(zhǔn)后MLF都不續(xù)作,降準(zhǔn)的實際寬松效果可能有限。
明明分析,短期內(nèi)MLF不續(xù)作原因在于避免短期流動性重疊,但7月起流動性缺口再現(xiàn),仍需中長期流動性供給。值得一提的是,MLF還肩負(fù)著利率定價的功能,如果降準(zhǔn)“擠出”MLF操作,那么利率市場化將很難推進(jìn)。同時,降準(zhǔn)導(dǎo)致的央行被動縮表仍然難以推動銀行擴(kuò)表,要驅(qū)動銀行擴(kuò)表還需要其他監(jiān)管政策、產(chǎn)業(yè)政策等配合。
中國民生銀行首席研究員溫彬?qū)χ行陆?jīng)緯客戶端稱,在降準(zhǔn)基礎(chǔ)上,降息仍有空間和必要,要通過新的LPR機(jī)制,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)切實降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本。他預(yù)計,9月20日,LPR一年期報價利率或?qū)⑾陆?基點至4.2%。
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